Все чаще российские инвесторы обращают свои взоры на это небольшое европейское государство. Несмотря на миниатюрные размеры, оно заняло весьма заметное место на экономической карте Европы. Интерес предпринимателей всего мира к Люксембургу обусловлен наличием развитого банковского сектора, .возможностью регистрации инвестиционных структур и холдинговых компаний. Наконец, здесь имеются интересные возможности для инвестиций в реальный финансовый сектор. Но главная особенность этой страны связана все же с тем, что Люксембург лидирует в мире по числу и размеру капиталов зарегистрированных здесь инвестиционных фондов. Люксембург - признанный центр эмиссии еврооблигаций и других европейских ценных бумаг. Он является, пожалуй, главной европейской да и мировой юрисдикцией в области льготных инвестиционных услуг. В этой области он значительно опережает другие оффшорные зоны. Все это делает Люксембург инвестиционным центром мирового масштаба. Люксембург - государство с налоговой системой "умеренного" типа. Для нее характерна определенная гибкость и наличие нескольких моделей налогообложения, которые зависят от типа предприятия и его профиля. Это позволяет инвестору выбирать организационно-правовую форму в зависимости от его потребностей. Для некоторых типов компаний в Люксембурге предоставляется оффшорный режим.

Таким образом, Люксембург - респектабельное государство с оффшорными возможностями. Такое сочетание уже само по себе неординарно. Оно нечасто встречается на экономической карте мира. Великое герцогство Люксембург расположено в Западной Европе и граничит с Бельгией, Францией и ФРГ. Территория - 2,6 тыс. кв. км. Население 380 тыс жителей... Люксембург - конституционная монархия. Архаичная политическая система Люксембурга не препятствует успешному экономическому развитию страны. Можно сказать, что она успешно вписалась в систему современных европейских социально-экономических институтов. Люксембург - участник и один из основателей Евросоюза. Люксембург не имеет морских границ и расположен внутри континентальной части Европы. Однако он не отрезан от морских путей.

Будучи членом экономического союза Бельгии, Нидерландов и Люксембурга (именуемого Бенилюксом), он имеет свободный доступ к морским коммуникациям. Система права и законодательство о юридических лицах - "континентального" типа. Люксембург - политически нейтральное государство. Государственными языками являются французский и немецкий, а также местный диалект. Велики культурное и экономическое влияние его соседей. Так сложилось исторически, что Люксембург постоянно находился в центре европейских конфликтов. На него претендовали его могущественные соседи, в результате чего он периодически утрачивал суверенитет и терял территории. На протяжении более чем тысячелетней истории Люксембург входил в состав Бургундии, Франции, Нидерландов, Германии и ряда других государств. Причем в некоторые из них - по два раза. Разумеется, Люксембург не сжигали дотла во время войн на просторах Евразии. Правители Люксембурга всегда входили в аристократическую элиту Европы, и события развивались, как правило, в русле наследственного феодального права. Однако в послевоенные годы статус этого государства, известного с десятого века, упрочился. В настоящее время оно признается одним из самых стабильных и респектабельных в мире.И в этом немалая заслуга Великого Герцога Люксембургского господина Жана де Нассау. В немалой степени благодаря его усилиям Люксембург играет заметную роль в новой европейской системе. Люксембург - один из инициаторов европейской интеграции. Это и понятно. Драматическая история Люксембурга, память о которой сохранилась и в народе, и в герцогской фамилии, вероятно, стала важным мотивом европейских инициатив Великого Герцога. Ведь для небольшой страны с "трудной" национальной историей европейская стабильность - главный гарант выживания и экономического роста.

В наши дни Люксембург - государство, не уступающее по экономическому уровню наиболее развитым индустриальным странам. "Средиземное" положение по отношению к странам с высоким уровнем налогообложения (Бельгией, ФРГ и Францией) во многом определяет "экологическую нишу" Люксембурга как "налоговой гавани" и финансового центра Европы. Люксембург - промышленно развитое государство со сталелитейной индустрией мирового класса. Однако лицо государства определяет именно его финансовый сектор. В банках Люксембурга работает более 10% населения страны. Всего в Люксембурге зарегистрировано и действует 222 банка. Число их быстро растет. Интересно, что в 1970 году здесь было только 37 банков. Взрывообразный рост числа банковских учреждений отмечался в 70-80-е годы. Помимо 222 банков в Люксембурге действует 48 депозитных институтов, 19 недепозитных финансовых учреждений, 60 страховых компаний и 200 перестраховочных, 10 тыс. холдингов и несколько финансовых холдингов "Сопарфи". Банковский капитал Люксембурга преимущественно имеет заграничное происхождение, в основном германское и французское. Законодательство о банковской тайне Люксембурга отвечает весьма высоким международным стандартам. В стране действует организация, по функциям и статусу аналогичная Ассоциации швейцарских банков. А вот цифры, характеризующие инвестиционный сектор Люксембурга. Здесь зарегистрировано 2000 инвестиционных фондов. Из них 467 - объединенные трасты и взаимные фонды. В Люксембурге находятся 43, 6% всех оффшорных фондов мира. Следом со значительным отставанием идут Джерси и Гернси. Люксембург - главный мировой оффшорный центр, специализирующийся на регистрации компаний с целью эмиссии еврооблигаций. Остановимся подробнее на люксембургских инвестиционых фондах. Ведь для России, которая все еще переживает период фондового бума, они представляют наибольший интерес. Все инвестиционные фонды имеют статус предприятий по коллективным инвестициям в ценные бумаги (в английской аббревиатуре - UCITS), деятельность которых регулируется на общеевропейском уровне. В Люксембурге три типа инвестиционных структур могут получить статус UCITS: - фонд объединенных вложений; - инвестиционное общество с переменным капиталом; - инвестиционные фонды с фиксированным капиталом. В последние годы отмечается особенно быстрый рост инвестиционных компаний с переменным капиталом - формы более гибкой, чем взаимные фонды и объединенные трасты. К преимуществам Люксембурга перед другими аналогичными оффшорными регионами обычно относят следующие: - низкие стартовые затраты; - отсутствие налогов на собственные инвестиционные операции - налог в размере 0,06% на чистые активы; - низкие затраты аккредитации на люксембургской фондовой бирже; - анонимность. Люксембург - солидное респектабельное государство. Поэтому эмиссия паев, которые продаются на открытом рынке, контролируется и регулируется официальными органами. В частности, при проведении эмиссии паев требуется оформление документа, аналогичного российскому проспекту эмиссии, только более детального. Между тем, всегда можно начать с более "закрытой" структуры для оказания услуг определенной группе инвесторов. К примеру, коммерческий банк может зарегистрировать инвестиционный фонд в интересах ключевых клиентов, дочерних фирм и других афилированных лиц. Такая структура также требует официального оформления, однако требования к нему не столь высоки. Российским профессиональным инвесторам следует обратить на Люксембург самое пристальное внимание. Очевидно, российский бизнес также займет свое место на рынке оффшорных инвестиционных фондов. Характеристика Люксембурга была бы неполной без оценки особенностей налоговой системы. Она характеризуется следующими основными данными. Ставка налога на прибыль составляет 33%. Ставка налога на доход ниже 1,313 тыс. люкс. фр. регрессивно снижается до 20%. Местные налоги составляют порядка10%. Взимаются налоги на капитализацию, на собственный капитал (net worth) и некоторые другие. Комбинированная эффективная (фактическая) ставка равна примерно 40%.

Остановимся особо на знаменитых люксембургских холдингах. Люксембургские холдинги бывают двух типов - оффшорные и резидентные. Дивиденды, полученные люксембургским резидентным холдингом, при соблюдении ряда условий исключаются из налоговой базы. Оффшорный холдинг полностью освобожден от налогов, однако он не имеет права пользоваться преимуществами налоговых соглашений Люксембурга. Наиболее известны нерезидентные холдинговые компании Люксембурга. Люксембург не относится к "налоговым гаваням", однако в соответствии с законом от 31 июля 1929 года холдинговым компаниям в этой стране предоставлен льготный налоговый статус. Он обеспечивает полное освобождение холдингов от большинства налогов, в том числе от налога на прибыль. Вместе с тем, холдинговые компании в Люксембурге исключены из сферы действия двусторонних соглашений об устранении двойного налогообложения. Таким образом, люксембургские холдинги имеют в целом такой же статус, как и компании, находящиеся в "налоговых гаванях". Вместе с тем, репутация люксембургских фирм, равно как уровень политической стабильности в Люксембурге, выше, чем во многих оффшорных юрисдикциях , относящихся к "третьему" миру. От стандартных оффшорных юрисдикций Люксембург отличает то, что люксембургские компании уплачивают 1% налога на капитализацию (внесение уставного капитала). Взимается также налог на капитал порядка 0,2% в год. В истинных "налоговых гаванях" такие налоги не платятся вовсе. Уставной капитал холдинговой компании, зарегистрированной по закону 1929 года, не может быть менее 1,25 млн. люкс. фр. Юрисдикция Люксембурга перспективна для создания холдингов различного назначения. Сфера деятельности нерезидентных холдинговых компаний в Люксембурге ограничена следующими направлениями: 1). инвестированием в уставной капитал дочерних фирм; 2). предоставлением займов дочерним и зависимым фирмам, долевое участие в которых 10 и более процентов; 3). предоставлением займов люксембургским финанансовым холдингам; 4). проведением прямых и портфельных инвестиций; 5). распоряжением патентами и торговля лицензиями на интеллектуальную собственность. Люксембургский холдинг имеет право на финансовые заимствования. Отношение задолженности к капиталу (D/E ratio) в Люксембурге ограничено и составляет 3:1, для финансовых холдингов - 10:1. Вместе с тем порядок внесения средств в счет увеличения уставного капитала предельно упрощен. Финансовый холдинг в Люксембурге способен выступать в качестве кредитного центра и казначейства международного холдинга и его ассоциированных компаний. В этом качестве он способен конкурировать с оффшорными банками. Финансовые холдинги Люксембурга используются крупными предприятиями для проведения эмиссий облигаций на европейских финансовых рынках, а также для управления взаимными фондами (для этой деятельности требуется разрешение министра финансов Люксембурга). Холдинговые компании являются весьма существенным элементом предпринимательской среды Люксембурга. Какая-либо производственная и коммерческая деятельность холдингам не разрешается. Не разрешается и владение недвижимыми активами и организация клиентских офисов (ограничение не распространяется на административные офисы, которые однако должны находиться за рубежом). Вместе с тем, разрешается участие в финансовых операциях на территории Люксембурга (с учетом отмеченных ограничений) и иметь счета в местных банках. В соответствии с законом в названии холдинговой компании, зарегистрированной в Люксембурге, должно значиться слово "холдинг".

Основной особенностью люксембургской холдинговой компании по закону 1929 года , определяющей ее роль во внутрифирменном планировании, является то, что она может осуществлять функции фирмы, находящейся в типичной "налоговой гавани". Таким образом, люксембургский холдинг исключен из сферы действия налоговых соглашений, однако он может аккумулировать капиталы, поступающие из других оффшорных фирм. В Люксембурге стала возможна регистрация и резидентной холдинговой компании (т.н. "Soparfi"). "Cопарфи" (т.е. Societe de participation financiaire) не является новым типом предприятий. Это скорее новый налоговый режим, которым может воспользоваться любое предприятие. В отличие от обычного нерезидентного холдинга, предприятие с режимом "Сопарфи" пользуется привилегиями соглашений об устранении двойного налогообложения. Люксембург располагает большим числом таких соглашений. Кроме того, не облагаются налогом прибыли, образовавшиеся от продажи ранее купленных паев, пакетов акций и участий. Однако, по мнению экспертов, имеются обстоятельства, существенно затрудняющие применение этой перспективной формы бизнеса. Дело в том, что после ее официального учреждения налоговый режим был несколько изменен. Проценты за кредит, взятый на приобретение пакетов акций ( а акции, как правило, приобретаются при помощи кредитов), теперь не понижают облагаемую налоговую базу холдинга "Сопарфи". Это обстоятельство, а также большой предельный размер (не менее 25% капитала ассоциированной фирмы) и объясняет незначительное количество таких холдингов. Для получения режима "Сопарфи" в отношении дивидендов необходимо выполнение следующих условий. * материнская компания (сама "Сопарфи") должна быть полностью резидентным предприятием * дочерней компанией также должна быть либо резидентная фирма, либо нерезидентная, но при условии, что не менее 15 процентов ее доходов облагаются налогом на уровне Люксембурга * долевое участие материнской компании должно быть не менее 10%, либо стоимость инвестиций должна превышать 50 млн люкс. фр. * срок (возраст) инвестиций должен насчитывать не менее 12 месяцев, при этом в их размер должен оставаться неизменным на протяжении этого периода. C 1991 года люксембургские холдинговые компании освобождены от налогов на доходы от распоряжения (продажи) пакетов акций. Пакет акций для этого должен быть не менее 25 % капитала дочерней фирмы или превышать 250 млн. люкс. фр. На "холдинги 1929 года" действие директив не распространяется. У России с Люксембургом имеется соглашение - пока не ратифицированное - об устранении двойного налогообложения. В целом по своей структуре оно аналогично другим российским соглашениям этого типа. Оно определяет статус постоянного представительства и характер его налоговой ответственности.Однако действие соглашения распространяется только на субъекты, подлежащие налоговой ответственности в одном из договаривающихся государств. К сожалению, оффшорные структуры Люксембурга оно никак не затрагивает. Однако в Люксембурге перспективны и резидентные формы бизнеса. И речь идет не только о "Сопарфи". К примеру, в Люксембурге - государстве без морских границ, регистрируются судовладельческие компании. Судовладельческие компании в Люксембурге - малоизвестный у нас аспект международного бизнеса. Ставка подоходного налога для них понижена до 14%. На суда не распространяется муниципальный налог. Нерезидентные члены команды от подоходного налога здесь освобождены. В Люксембурге существует и система весьма существенных инвестиционных льгот , в частности, для совместных предприятий.

Остановимся на некоторых моментах налогового соглашения Россия-Люксембург. В соответствии с этим соглашением, " лицо с постоянным местопребыванием" в одном государстве не рассматривается как имеющее постоянное представительство в другом... "если оно осуществляет деятельность в этом государстве через брокера или другого агента с независимым статусом, при условии, что эти лица действуют в рамках своей обычной деятельности" (ст. 5 соглашения). Это означает, что люксембургский резидентный холдинг может использоваться как зарубежная база для операций на российских рынках ценных бумаг. Этому же способствует и статья 13 соглашения. В соответствии с ней доходы от отчуждения иного имущества, чем недвижимость, активы постоянных представительств и транспортные средства, используемые в международных перевозках, облагаются налогом только в том государстве, где имеется лицо с постоянным местопребыванием. Обращает внимание, что под эту категорию попадают акции и другие ценные бумаги. Соответственно люксембургский резидентный холдинг, оперирующий через брокера на российских рынках ценных бумаг, из сферы налоговой ответственности в России как бы выпадает. Налог "у источника" на дивиденды снижен до 10% для компаний, контролирующих 30 и более процентов капитала фирмы-плательщика. При этом доля получателя составляет не менее 75 тыс. экю. Во всех остальных случаях налог "у источника" на дивиденды составляет15 %. Проценты по судам и другие доходы аналогичного характера от налога "у источника" освобождены. В корпоративных схемах российских и иностранных фирм Люксембург часто выступает в качестве конечного звена в корпоративных цепочках по переводу доходов и капиталов. Данная юрисдикция исключительно популярна как база оффшорных взаимных фондов, трастов и других инвестиционных структур. В соглашении Россия-Люксембург отсутствует оговорка об обмене информацией по требованию налоговых органов одной из стран. Такая оговорка встречается крайне редко и в целом нехарактерна. Обычно такой обмен информацией возможен только с согласия владельцев. Как ни странно, в некоторых люксембургских соглашениях она появилась. Хотя механизм не был всерьез задействован и не касается банковской тайны, он несколько нервирует инвесторов из Франции, Бельгии, ФРГ. Журналистами в отношении Люксембурга введен даже специальный термин - "европейская бритва". Однако россиян она, к счастью, не коснется.